1.請(qǐng)介紹《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》出臺(tái)的背景。

答：設(shè)立北京證券交易所是黨中央、國(guó)務(wù)院立足構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展作出的重大決策部署，也是資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的創(chuàng)新舉措。2021年9月以來(lái)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，證監(jiān)會(huì)切實(shí)提高政治站位，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展、突出特色、守正創(chuàng)新，扎實(shí)推進(jìn)北交所建設(shè)各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)了良好開(kāi)局，相關(guān)基礎(chǔ)制度安排經(jīng)受住了檢驗(yàn)，市場(chǎng)發(fā)展符合開(kāi)市時(shí)的預(yù)期。

黨的二十大對(duì)健全資本市場(chǎng)功能、提高直接融資比重、支持中小企業(yè)發(fā)展、強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位等作出全面部署。7月24日，中央政治局會(huì)議明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)以開(kāi)展學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想主題教育為契機(jī)，圍繞推進(jìn)北交所持續(xù)健康發(fā)展主題，廣泛開(kāi)展調(diào)查研究，系統(tǒng)評(píng)估市場(chǎng)運(yùn)行情況，分析研判新形勢(shì)新任務(wù)，在充分聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，著眼于落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署、更好服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)，聚焦市場(chǎng)關(guān)鍵核心問(wèn)題，集全系統(tǒng)之力，統(tǒng)籌推進(jìn)北交所穩(wěn)定健康發(fā)展，制定了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)。這也是建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)“1+N+X”政策框架的專項(xiàng)安排。

《意見(jiàn)》制定過(guò)程中的主要考慮是，北交所是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)，必須堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略，將健全資本市場(chǎng)功能與促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展、支持高水平科技自立自強(qiáng)等緊密結(jié)合起來(lái)，助力“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。在具體落實(shí)中，關(guān)鍵是要堅(jiān)守定位、突出特色、注重統(tǒng)籌。一方面，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地是黨中央賦予證監(jiān)會(huì)的使命和責(zé)任。高質(zhì)量建設(shè)北交所，必須牢牢把握這一定位，立足新設(shè)市場(chǎng)實(shí)際，與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展，走特色化、差異化之路，進(jìn)一步完善契合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色制度安排，加快形成比較優(yōu)勢(shì)和特色品牌，鞏固積極向好趨勢(shì)，著力拓展成長(zhǎng)空間。另一方面，高質(zhì)量建設(shè)北交所是個(gè)系統(tǒng)工程，涉及方方面面，要加強(qiáng)全局性謀劃、整體性推進(jìn)，統(tǒng)籌好規(guī)模建設(shè)與質(zhì)量提升、投資端融資端結(jié)構(gòu)優(yōu)化與交易機(jī)制改革、一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通等各項(xiàng)工作，打出政策“組合拳”，形成系統(tǒng)集成效應(yīng)。

同時(shí)也要深刻認(rèn)識(shí)到，建設(shè)北交所是我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的全新探索，沒(méi)有成熟經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，市場(chǎng)發(fā)展具有長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性和艱巨性，交易所吸引力的提升、良性市場(chǎng)生態(tài)的形成等都需要一個(gè)過(guò)程，需要保持定力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功。

2.在提升市場(chǎng)流動(dòng)性方面有何考慮?

答：北交所開(kāi)市以來(lái)，日均成交10億元左右，流動(dòng)性水平符合中小市值股票流動(dòng)性的通常表現(xiàn)。流動(dòng)性是交易所的血脈，是市場(chǎng)估值定價(jià)的重要因素，為更好服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，推進(jìn)北交所進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，必須有足夠的流動(dòng)性作支撐。一直以來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)提高北交所流動(dòng)性水平也提出一些意見(jiàn)建議。

在這種背景下，《意見(jiàn)》將改善市場(chǎng)流動(dòng)性作為重點(diǎn)。一方面，大力推進(jìn)投資端建設(shè)，通過(guò)擴(kuò)大投資者隊(duì)伍、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、提升投資者參與度，為市場(chǎng)引入更多增量資金;另一方面，通過(guò)完善交易機(jī)制，更好發(fā)揮做市商和融資融券等制度功能，提升交易活躍度。此外，上市公司是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石，解決北交所流動(dòng)性的根本在于要有優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。基于這一考慮，《意見(jiàn)》提出了優(yōu)化發(fā)行上市安排、全面提升上市公司質(zhì)量等舉措，目的是盡快聚集一批能夠支撐市場(chǎng)深度、體現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、具有品牌效應(yīng)的高質(zhì)量上市公司，為流動(dòng)性改善提供有效支撐。

需要說(shuō)明的是，由于服務(wù)對(duì)象、參與主體、發(fā)展階段等存在很大差異，評(píng)價(jià)北交所流動(dòng)性的指標(biāo)不能簡(jiǎn)單對(duì)標(biāo)滬深交易所，關(guān)鍵還要看到流動(dòng)性水平能否保障支持融資、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。

3.在投資端有哪些措施安排?

答：《意見(jiàn)》著眼于促進(jìn)投融兩端動(dòng)態(tài)平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在投資端方面推出了一系列改革措施。

一是引導(dǎo)公募基金擴(kuò)大北交所投資。目前，北交所有11只主題基金和12只指數(shù)基金，公募基金參與力度還有待提升。本次改革將完善基金管理人分類監(jiān)管評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)公募基金管理人加大投資北交所上市公司力度，支持北交所主題公募基金產(chǎn)品的注冊(cè)和創(chuàng)新。

二是允許私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持其持股公司的股票。私募股權(quán)基金一直是新三板的重要參與主體。北交所設(shè)立后，私募股權(quán)基金不能繼續(xù)買入上市公司股票，只能單邊賣出。《意見(jiàn)》立足北交所上市中小企業(yè)大都處于成長(zhǎng)期的實(shí)際，允許私募股權(quán)基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持其上市前已持有的北交所上市公司股票，有利于更好促進(jìn)“投早投小投科技”。

三是加強(qiáng)精準(zhǔn)服務(wù)。通過(guò)指導(dǎo)北交所持續(xù)開(kāi)展“走進(jìn)投資者活動(dòng)”、完善上市公司與投資者交流機(jī)制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對(duì)潛在投資者和已開(kāi)戶投資者的吸引力，后續(xù)再視市場(chǎng)運(yùn)行情況研究論證結(jié)構(gòu)性優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理要求。

此外，《意見(jiàn)》還就加大力度引入社保基金、保險(xiǎn)資金、年金等中長(zhǎng)期資金，維護(hù)投資者合法權(quán)益等作出安排;同時(shí)支持地方發(fā)揮投資引領(lǐng)作用，設(shè)立面向北交所市場(chǎng)的創(chuàng)投、并購(gòu)、投資等專項(xiàng)基金。

4.本次改革在完善交易機(jī)制方面有何舉措?

答：北交所融資端以中小企業(yè)為主，投資端為合格投資者，在這一市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，需要充分發(fā)揮交易機(jī)制功能，完善具有特色的制度安排，促進(jìn)市場(chǎng)保持合理流動(dòng)性水平。

做市商制度有利于提高中小市值股票的活躍度、流動(dòng)性。今年2月北交所引入該制度以來(lái)，做市商制度功能初步發(fā)揮，目前共有15家券商開(kāi)通北交所做市權(quán)限，做市交易金額占做市標(biāo)的股票成交總金額的6%左右。近期，將以優(yōu)化做市機(jī)制為重點(diǎn)，繼續(xù)完善北交所交易制度，主要包括：一是擴(kuò)大做市商隊(duì)伍。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，新三板市場(chǎng)已經(jīng)形成一批深耕做市業(yè)務(wù)的券商隊(duì)伍。前期，為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)起步，北交所做市商資質(zhì)管理參照科創(chuàng)板。本次根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際，擬制定與北交所市場(chǎng)特征更加匹配的做市商資質(zhì)要求，允許符合條件的新三板做市商參與北交所做市業(yè)務(wù)，擴(kuò)大北交所做市商數(shù)量。后續(xù)還將研究引入私募基金開(kāi)展北交所做市交易業(yè)務(wù)。二是豐富做市商庫(kù)存股來(lái)源。主要考慮是，允許做市商通過(guò)參與戰(zhàn)略配售獲取做市庫(kù)存股。三是降低做市成本。調(diào)降做市交易費(fèi)用;健全北交所做市商評(píng)價(jià)激勵(lì)機(jī)制，提升做市商參與積極性。

為進(jìn)一步健全市場(chǎng)多空平衡機(jī)制，本次改革將同步完善融資融券機(jī)制，一是推出轉(zhuǎn)融通和做市借券;二是擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍，允許北交所股票自上市首日納入兩融標(biāo)的范圍，存量上市公司全部納入融資融券標(biāo)的股票范圍等。

5.在優(yōu)化中小企業(yè)上市融資制度安排方面有哪些舉措?

答：中小企業(yè)聯(lián)系千家萬(wàn)戶，是推動(dòng)創(chuàng)新、保障就業(yè)、改善民生的重要力量。隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略深入實(shí)施，近年來(lái)一大批創(chuàng)新成色足、成長(zhǎng)潛力大、符合北交所條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，需要更加暢通、便利的直接融資渠道。《意見(jiàn)》著眼于支持中小企業(yè)更好更快上市、促進(jìn)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供給，對(duì)現(xiàn)行北交所發(fā)行上市安排進(jìn)行了優(yōu)化。

一方面，用足用好現(xiàn)有制度。主要包括：推進(jìn)全面注冊(cè)制改革走深走實(shí)，切實(shí)便利企業(yè)融資、降低市場(chǎng)成本、明確各方預(yù)期;在發(fā)揮好新三板持續(xù)監(jiān)管優(yōu)勢(shì)和規(guī)范培育功能的基礎(chǔ)上，優(yōu)化新三板掛牌公司申報(bào)北交所上市的輔導(dǎo)備案要求;針對(duì)實(shí)踐中對(duì)北交所上市公司來(lái)源于“在新三板掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司”有不同理解的問(wèn)題，進(jìn)一步明確“掛牌滿一年”的計(jì)算口徑。

另一方面，立足落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署、支持高水平科技自立自強(qiáng)，對(duì)已經(jīng)具備上市條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，在符合北交所市場(chǎng)定位前提下，允許其首次公開(kāi)發(fā)行并在北交所上市。這個(gè)調(diào)整沒(méi)有改變多層次資本市場(chǎng)的架構(gòu)和邏輯，解決了北交所面臨的突出問(wèn)題，有利于服務(wù)更早、更小、更新的創(chuàng)新型中小企業(yè)，夯實(shí)北交所長(zhǎng)期發(fā)展根基。后續(xù)證監(jiān)會(huì)、北交所將制定制度規(guī)則，明確相應(yīng)的安排。

6.《意見(jiàn)》提出要穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所轉(zhuǎn)板，請(qǐng)問(wèn)如何實(shí)現(xiàn)有序轉(zhuǎn)板?

答：轉(zhuǎn)板制度是完善多層次資本市場(chǎng)體系的重要安排，有利于更好發(fā)揮各板塊市場(chǎng)功能，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供多元的發(fā)展路徑和上市地選擇。轉(zhuǎn)板不涉及公開(kāi)發(fā)行，沒(méi)有新增融資，不存在市場(chǎng)擔(dān)心的“擴(kuò)容”和“抽血”問(wèn)題。從證券市場(chǎng)整體看，擬轉(zhuǎn)板公司早已公開(kāi)交易，轉(zhuǎn)板僅變更股票上市地，也沒(méi)有新增上市公司家數(shù)。前期，證監(jiān)會(huì)已發(fā)布《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見(jiàn)》，滬深交易所、北交所也已制定有關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則，目前已有觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新3家北交所上市公司實(shí)現(xiàn)到滬深交易所的轉(zhuǎn)板。

轉(zhuǎn)板作為一項(xiàng)跨市場(chǎng)的安排，涉及多層次市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展和整體穩(wěn)定運(yùn)行，也關(guān)乎投資者合法權(quán)益的保護(hù)。對(duì)此，《意見(jiàn)》專門提出，“穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。后續(xù)工作中，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)滬深交易所和北交所，在堅(jiān)持市場(chǎng)化原則的基礎(chǔ)上，綜合市場(chǎng)情況，通過(guò)建立預(yù)溝通機(jī)制，穩(wěn)妥有序推進(jìn)相關(guān)工作，對(duì)北交所上市公司轉(zhuǎn)板形成有序化、規(guī)范化、常態(tài)化安排。北交所上市公司確有意愿轉(zhuǎn)板的，應(yīng)當(dāng)審慎評(píng)估是否符合轉(zhuǎn)板條件，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，通過(guò)相關(guān)機(jī)制性安排加強(qiáng)與交易所的溝通。滬深交易所和北交所要加強(qiáng)協(xié)調(diào)。對(duì)企業(yè)“忽悠式”轉(zhuǎn)板、實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，嚴(yán)查一起，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。